房地产和汽车行业的持续低迷正抑制铝消费的增长。随着下半年以来铝价加速回落，电解铝行业盈利能力已开始恶化。我们的成本分析结果表明，在当前低于16000元/吨的铝价下，相当多的国内企业已经亏损。考虑到国内在建产能仍然较多，加上库存水平较高，预计未来铝价仍将表现低迷。我们已将2009年的国内铝价预测由19000元/吨下调至17,200元/吨，下调幅度为12.5％。另一方面，工业电价仍面临着进一步上调的可能。因此，国内电解铝行业盈利最坏的时期仍未到来，我们预计行业低迷的时间可能会超过一年。 　　下调评级至“减持” 最好的股票论坛,巴菲特,股票软件,股票知识,股票入门,股票行情,股票软件下载,大智慧下载0 n, I, E' \: Y3 H/ \
　　中国铝业 （601600，收盘价8.12元）是国内铝行业龙头企业，是全球第二大氧化铝和第四大原铝生产商，并拥有一半以上国内铝土矿资源，铝行业产业链较为完整。公司目标是至2010年自采铝土矿的比例由35％上升到70％。上半年，因成本上升和产品售价回落，加上南方雪灾的影响，公司净利润同比回落63.5％，每股盈利仅0.18元。我们对2008年全年每股盈利的最新预测为0.29元，同比回落61.3％。我们同时下调公司2009年每股盈利至0.33元，下调幅度为50.0％。我们对中国铝业下调评级至“减持-A”。
" o7 a' l+ k$ `$ E- r. I% c股神之路股票论坛　　目前，中国铝业2009年动态市盈率为26.5倍，市净率为1.9倍，均处于目前国内电解铝行业高端。我们的最新DCF模型显示，公司合理价值为7.24元（WACC为8.66％，长期资本回报率为15％，2015年之后的长期增长率为5％）。考虑到中国铝业的行业地位和长期盈利前景，我们假设该公司的长期资本回报率为15％，这高于行业10％的平均值。

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